Notes on a society in crisis (17): Too many “too-big-to-fail” banks
On April 1st 2012, my book,”Dagbok från USA”, came out in Sweden. It will also soon be published in English (as an e-book for Kindle and for other readers) with the title: “Diary from the United States – Notes on a society in crisis“. As an appetizer for English speaking readers, I will the coming weeks publish some excerpts from the book.
The U.S. currently has a handful of “too-big-to-fail” banks. What does this mean?
It’s not for nothing that Ben Bernanke, chairman of the Federal Reserve, considers the fact that the U.S. currently has a handful of TBTF banks “as one of the country’s most serious problems.” He is quite right.
The arguments for why TBTF is a problem are many and compelling. One reason is that competition in the financial market is destroyed, or at least seriously distorted. There are two parts of this particular problem. One is “moral hazard”. We have a “moral hazard” situation when one decides what risks will be taken and someone else pays what it costs if that risk materializes. A TBTF bank knows that even if everything goes wrong, the bank will survive because the taxpayers will rescue it. Thus, it can engage in risk-heavy business that a competitor outside the TBTF circle would not engage in because the margins are too small or the risk too high. The second part of the problem is more robust. Since investors know that the TBTF banks will be bailed out by the politicians should a major problem occur, they are prepared to invest their money in these institutions for lower yields than if, all else being equal, the money would be put into a non-TBTF bank. Investors simply accept a lower risk premium. In other words, the TBTF banks can raise the money they need more cheaply than other banks. According to some estimates (see Johnson & Kwak, 2010), the U.S. TBTF banks today have on average a competitive edge in funding in relation to other financial institutions of 0.78 percentage points – “a huge financial advantage” as Simon Johnson and James Kwak write in their book, 13 Bankers.
That the competition in the financial market is distorted is reason enough, one might think, to vigorously address the TBTF problem. However, there are two even more fundamental problems. It’s no exaggeration to say that TBTF is a threat to the efficient functioning of the market economy, and thus to capitalism. There are a number of ground rules that must be met for a market economy to function reasonably well. One of the most important of these rules is “free entry and exit”. For example, this means that a company that cannot survive the competition must be able to exit the market quickly; in other words, go bankrupt. In reality, the main stakeholders in the failing company, the owners and top management, lose all their money and influence.
TBTF turns this principle upside down, at least judging from what one has seen happening in the United States. The owners and, even more remarkably, top managements of the TBTF banks seem to have gone through the last financial crisis with minimal injuries, with a couple of exceptions. Lehman Brothers went bankrupt, and Bear Stearns’ shareholders were forced to sell their shares at a very low price. But the rest of the TBTF banks continue as if nothing remarkable happened. In some cases the same people remain on the banks’ top management teams as during the crisis. They continue their risky activities in terms of proprietary trading and grant themselves the same huge bonuses as before the crisis.
It’s provocative that it’s allowed to happen, especially in the United States with its highly developed sense of what a well-functioning market economy requires. Again, “free entry and exit” is one of the most basic principles of a functioning capitalism. Arguably, letting the TBTF banks break this principle will prove to be a very costly political failure.
The third problem is that the TBTF banks distort the political balance of power. The classic image of a well-functioning “division of labor” between the political system and business, and that includes banks, is that politicians are responsible for the general rules of game, laws and regulations, for supervision and for the system of sanctions when the rules are violated. Business on the other hand has, within this framework of laws and regulations, the responsibility to produce the goods and services demanded by the market as efficiently as possible. This is in theory. In practice, the boundary between the two spheres is blurred to say the least. In all democracies, market participants, and especially the large corporations and their lobbying organizations, do all they can to try to influence the legislators to their advantage. The TBTF banks play this power game to the hilt.
Serious analysts (Simon Johnson is one of them, Joseph Stiglitz another, Paul Krugman a third) can credibly demonstrate that Wall Street, which in practice is equivalent to the TBTF-banks, has such a strong lobbying force in Washington today that it basically can get the legislation it wants. The reason is a mix of big money to the political parties and individual politicians, vast lobbying resources, and people in key positions in government, close to the president, who “understand” Wall Street (Geithner, Bernanke, Summers et al.). Their lobbying power is reinforced by the U.S. value-based fear of “government”.
What will the long-term consequences be? No one can say anything for sure about that today, but one trend is clear. The TBTF banks are currently so economically and politically powerful that they become “self-contained” in a whole new way. They no longer seem to have to worry about what others think. One sign of this is how they deal with their bonus payments. Although just a couple of years ago these banks were bankrupt, even though they survived thanks to the taxpayers who bailed them out, and despite loud opposition to the bonus culture by the general public and in the political circles in Washington, the large Wall Street banks continue to pay extremely high bonuses to their employees. During the first half of 2009, Goldman Sachs put an unimaginable $11.4 billion, or $750,000 per employee, in a pot for salaries and bonuses. One can discern a kind of “crony capitalism”, the same type of capitalism that historically has existed in many developing countries. It permits the companies and owners with good contacts with the president and his family to benefit at everybody else’s expense. Of course the TBTF-related problems are specific, and United States is a highly developed country, but the basic pattern of crony capitalism, a group of companies and executives that are living on particularly advantageous terms, is the same.
A huge political mistake
Today TBTF is primarily a U.S. problem. This may seem strange; there are large banks in other Western countries that politicians might be forced to bail out in a crisis. These banks are also TBTF. However the U.S. situation is special. This is due to the absolute size of the U.S. TBTF banks, but also to how the rescue operations during 2008 and 2009 were designed. U.S. politicians rescued the largest banks without using the classic rulebook as to which owners and top executive management have to pay the full costs (i.e. lose their money and positions). Because they didn’t “strike while the iron is hot”, the politicians failed to make the changes in ownership and management of the big banks that should have been made. Or expressed another way, they did not do as Gordon Brown and the British government did during the recent crisis, and as the Swedish politicians did in the early 1990s during the Swedish financial crisis, let the state take over the full ownership of the failing banks, replace top management, clean up the business, and then re-privatize. That something of the sort didn’t happen in the U.S. in 2008-2009 was a huge political mistake.
Why didn’t American politicians do what their colleagues in England and Sweden did? Some politicians in Washington, even a number of economists and political pundits, thought the “Swedish model” was worth emulating. Bo Lundgren, finance minister in the Swedish government during the crisis in the 1990s, was even summoned to Congress for hearings in the spring of 2009. However, it was a hearing at a low level, and according to the New York Times there wasn’t a genuine and broad interest in either of the two major parties in an arrangement with, as in Britain and Sweden, a government takeover of the failed banks and a tough bailout.
It’s reasonable to assume that the political disinterest in Washington basically had to do with values. It would have been too great a departure from American libertarian ideals to use federal resources to take over the ownership of the bankrupt banks. It would have been called “socialism”, giving up on the “small government” approach. The price for being ideological can be very high. In this case, the “moral hazard” problems in the U.S. financial market are in danger of becoming gigantic. And even more important is that one of capitalism’s fundamental principles – exit – is eliminated in an important sector of the economy, and that the TBTF banks through formidable lobbying power can influence the decision makers in Washington to an alarming extent. Can things get much more serious?
Literature:
Acharya, VV & Richardson, M. (ed.), 2009, Restoring Financial Stability, John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey;
French, KR et al, 2010, The Squam Lake Report, Fixing the Financial System, Princeton University Press, Princeton;
Johnson, S. & Kwak, J., 2010, 13 Bankers, The Wall Street Takeover and The Next Financial Meltdown, Pantheon Books, New York;
Krugman, P., 2009, The return of Depression Economics and the Crisis of 2008, W.W. Norton & Company, New York;
Rebonato, R., 2007, Plight Of The Fortune Tellers, Why We Need to Manage Financial Risk Differently, Princeton University Press, Princeton;
Roubini, N. & Mihm, S., 2010, Crisis Economics, The Penguin Press, New York;
Stiglitz, JE, 2009, Free Fall, W.W. Norton & Company, New York;
First published (in Swedish): September 7, 2010
Terrific posts. Thanks a lot!
write my essay for free persuasive essay writer help me write my essay write my resume for me
Many thanks. Very good stuff!
writing a dissertation writing dissertation dissertation editing services dissertation writers
It is in point of fact a nice and useful piece of
info. I’m satisfied that you just shared this useful information with us.
Please stay us up to date like this. Thank you for sharing.
You actually explained it perfectly!
college essay writing tips academic essay writing service essay writing service coupon best college paper writing service
pay for essays buy college essays buy an essay online pay for paper
computing dissertation https://essayservicehelp.com
Nicely put, Thanks a lot!
thesis paper thesis topic thesis binding thesis paper
Kudos! Ample posts!
college essays writing professional essay writing services paper writing services college paper writing services
This is nicely put! !
essay writer write my essay write my essay for me essay writer
write my research paper for me write a paper for me write my paper for me website that writes papers for you
write my essay now https://essaywritingserviceahrefs.com
When I initially commented I clicked the “Notify me when new comments are added” checkbox and now
each time a comment is added I get four emails with the same comment.
Is there any way you can remove people from that service?
Cheers!
Adult, This is a good website Adult
Nude, This is a good website Nude
Blue pill, This is a good website Blue pill
Areola, This is a good website Areola
Viagra, This is a good website Viagra
Erotic, This is a good website Erotic
Sildenafil, This is a good website Sildenafil
Dysfunction, This is a good website Dysfunction
Erection, This is a good website Erection
Guaranteed security iis one oof the significant perks of gamblijg with a regulated on-line casino.
Also isit my blog :: salepost.market1easy.com
The drawing will occur right after the Powerball draw on Monday,
Wednesday, and Saturday.
Thanks , I’ve just been searching for information about this topic for a long time and yours
is the greatest I have discovered so far. However, what in regards
to the bottom line? Are you certain concerning the supply?
Its like you read my thoughts! You appear to know a lot approximately this, such as you wrote the e-book in it or something.
I feel that you could do with a few p.c. to drive the message home a little bit, however instead of that,
this is excellent blog. A fantastic read. I will definitely be back.
I know this if off topic but I’m looking into starting my
own weblog and was curious what all is needed to get set up?
I’m assuming having a blog like yours would cost
a pretty penny? I’m not very internet savvy so I’m not 100% sure.
Any tips or advice would be greatly appreciated.
Appreciate it
Woah! I’m really enjoying the template/theme of this
website. It’s simple, yet effective. A lot of times it’s very
hard to get that “perfect balance” between user friendliness and visual
appearance. I must say you’ve done a very good job with this.
Additionally, the blog loads super fast for me on Firefox.
Exceptional Blog!
Awesome article.
I’m truly enjoying the design and layout of your site.
It’s a very easy on the eyes which makes
it much more enjoyable for me to come here
and visit more often. Did you hire out a designer to create your theme?
Outstanding work!
Normally I do not learn post on blogs, but I would like to say that this write-up very compelled me to take a look at and do it!
Your writing taste has been amazed me. Thanks, quite nice article.
I just like the helpful information you provide to your articles.
I’ll bookmark your blog and test once more here frequently.
I’m quite certain I’ll be told plenty of new stuff proper here!
Best of luck for the next!
I love reading through an article that can make men and women think.
Also, many thanks for allowing for me to comment!
Hey there, You’ve done an incredible job. I’ll certainly digg it and
personally suggest to my friends. I am confident they will be benefited from this website.
Hi there, everything is going nicely here and ofcourse every one is sharing information, that’s actually fine, keep up
writing.
Appreciation to my father who told me about this webpage, this weblog is actually awesome.
You actually stated this very well!
Облегчите себе жизнь — подключите стабилизатор напряжения
стабилизаторы напряжения http://stabrov.ru.
Защитите своё оборудование от скачков напряжения — используйте стабилизатор напряжения
стабилизаторы напряжения http://stabrov.ru.
Релейный стабилизатор напряжения использует реле и электромеханические устройства для поддержания стабильного напряжения. Он состоит из автотрансформатора, регулирующего реле и системы обратной связи. Когда напряжение на входе меняется, регулирующее реле реагирует на эту изменение и изменяет количество витков в автотрансформаторе, чтобы поддерживать стабильное напряжение на выходе.
стабилизатор напряжения 220в для дома http://www.stabilizatory-napryazheniya-1.ru.
Какой стабилизатор напряжения выбрать?
стабилизатор напряжения 220в для дома на 5квт ресанта http://stabilizatory-napryazheniya-1.ru/.
Скоро возводимые здания: финансовая польза в каждой составляющей!
В современной сфере, где минуты – капитал, экспресс-конструкции стали решением, спасающим для бизнеса. Эти инновационные конструкции обладают надежность, финансовую эффективность и молниеносную установку, что сделало их превосходным выбором для разных коммерческих начинаний.
Проект быстровозводимого здания цена
1. Быстрое возведение: Минуты – важнейший фактор в финансовой сфере, и здания с высокой скоростью строительства позволяют существенно сократить время монтажа. Это особенно ценно в постановках, когда актуально оперативно начать предпринимательство и начать извлекать прибыль.
2. Финансовая экономия: За счет оптимизации производства и установки элементов на месте, цена скоростроительных зданий часто оказывается ниже, по сопоставлению с обыденными строительными проектами. Это обеспечивает экономию средств и обеспечить более высокий доход с инвестиций.
Подробнее на http://www.scholding.ru
В заключение, быстровозводимые здания – это лучшее решение для коммерческих задач. Они обладают молниеносную установку, экономичность и высокую прочность, что придает им способность оптимальным решением для предприятий, стремящихся оперативно начать предпринимательскую деятельность и выручать прибыль. Не упустите момент экономии времени и средств, идеальные сооружения быстрого монтажа для вашей будущей задачи!
Скорозагружаемые здания: коммерческая выгода в каждом кирпиче!
В нынешней эпохе, где моменты – финансы, быстровозводимые здания стали настоящим спасением для коммерции. Эти новаторские строения сочетают в себе устойчивость, финансовую экономию и молниеносную установку, что дает им возможность отличным выбором для различных коммерческих проектов.
Строительство быстровозводимых зданий под ключ цена
1. Быстрота монтажа: Моменты – наиважнейший аспект в экономике, и быстровозводимые здания обеспечивают существенное уменьшение сроков стройки. Это значительно ценится в постановках, когда необходимо оперативно начать предпринимательскую деятельность и начать зарабатывать.
2. Экономия: За счет улучшения процессов изготовления элементов и сборки на объекте, затраты на экспресс-конструкции часто уменьшается, по сравнению с обычными строительными задачами. Это обеспечивает экономию средств и обеспечить более высокую рентабельность вложений.
Подробнее на http://www.scholding.ru/
В заключение, сооружения быстрого монтажа – это превосходное решение для коммерческих проектов. Они включают в себя эффективное строительство, финансовую выгоду и долговечность, что делает их первоклассным вариантом для предпринимательских начинаний, имеющих целью быстрый бизнес-старт и гарантировать прибыль. Не упустите возможность получить выгоду в виде сэкономленного времени и денег, выбрав быстровозводимые здания для вашего следующего делового мероприятия!
I was very pleased to uncover this page. I wanted to thank you for ones time just for this fantastic read!!
I definitely enjoyed every part of it and i also
have you bookmarked to check out new information in your blog.
Быстромонтажные здания: бизнес-польза в каждом блоке!
В современной реальности, где секунды – доллары, экспресс-конструкции стали истинным спасением для компаний. Эти современные конструкции включают в себя устойчивость, экономичное использование ресурсов и скорость монтажа, что делает их первоклассным вариантом для различных бизнес-проектов.
Металлоконструкции здания под ключ
1. Быстрое возведение: Минуты – важнейший фактор в бизнесе, и быстровозводимые здания способствуют значительному сокращению сроков возведения. Это особенно ценно в ситуациях, когда актуально оперативно начать предпринимательство и начать зарабатывать.
2. Финансовая выгода: За счет совершенствования производственных процессов элементов и сборки на площадке, расходы на скоростройки часто снижается, по сопоставлению с традиционными строительными задачами. Это предоставляет шанс сократить издержки и добиться более высокой доходности инвестиций.
Подробнее на http://www.scholding.ru/
В заключение, быстровозводимые здания – это превосходное решение для коммерческих инициатив. Они комбинируют в себе ускоренную установку, бюджетность и высокую прочность, что делает их первоклассным вариантом для профессионалов, готовых начать прибыльное дело и обеспечивать доход. Не упустите шанс на сокращение времени и издержек, идеальные сооружения быстрого монтажа для вашего следующего начинания!
Скоро возводимые здания: экономический доход в каждой части!
В современном обществе, где время – деньги, здания с высокой скоростью строительства стали настоящим спасением для коммерции. Эти прогрессивные сооружения включают в себя надежность, эффективное расходование средств и быстроту установки, что обуславливает их оптимальным решением для бизнес-проектов разных масштабов.
Быстровозводимые здания из металлоконструкций под ключ цена
1. Быстрое возведение: Секунды – самое ценное в экономике, и сооружения моментального монтажа позволяют существенно сократить время монтажа. Это особенно ценно в ситуациях, когда актуально оперативно начать предпринимательство и начать извлекать прибыль.
2. Экономия: За счет оптимизации производства и установки элементов на месте, затраты на экспресс-конструкции часто приходит вниз, чем у традиционных строительных проектов. Это позволяет сэкономить средства и достичь более высокой инвестиционной доходности.
Подробнее на http://scholding.ru/
В заключение, экспресс-конструкции – это отличное решение для проектов любого масштаба. Они сочетают в себе ускоренную установку, экономичность и надежность, что делает их отличным выбором для предпринимательских начинаний, готовых к мгновенному началу бизнеса и извлекать прибыль. Не упустите шанс на сокращение времени и издержек, выбрав быстровозводимые здания для вашей будущей задачи!
Скорозагружаемые здания: экономический доход в каждой составляющей!
В современной действительности, где время равно деньгам, объекты быстрого возвода стали истинным спасением для бизнеса. Эти инновационные конструкции обладают устойчивость, экономичное использование ресурсов и скорость монтажа, что дает им возможность превосходным выбором для различных коммерческих проектов.
Построить быстровозводимое здание
1. Скорость строительства: Минуты – основной фактор в бизнесе, и объекты быстрого монтажа способствуют значительному сокращению сроков возведения. Это особенно востребовано в сценариях, когда срочно нужно начать бизнес и начать извлекать прибыль.
2. Финансовая выгода: За счет оптимизации процессов производства элементов и сборки на месте, стоимость быстровозводимых зданий часто уменьшается, по сопоставлению с традиционными строительными задачами. Это обеспечивает экономию средств и добиться более высокой доходности инвестиций.
Подробнее на https://www.scholding.ru
В заключение, скоростроительные сооружения – это оптимальное решение для коммерческих инициатив. Они объединяют в себе быстрое строительство, финансовую эффективность и устойчивость, что обуславливает их оптимальным решением для предпринимательских начинаний, имеющих целью быстрый бизнес-старт и гарантировать прибыль. Не упустите шанс на сокращение времени и издержек, оптимальные моментальные сооружения для вашего предстоящего предприятия!
hello!,I like your writing very so much! proportion we
keep up a correspondence extra about your article on AOL?
I require a specialist in this area to resolve my problem.
Maybe that’s you! Looking forward to look you.